避险情绪回归 黄金无惧高息

　　新华财经北京10月18日电上周，国际金价受地缘风险冲击而大幅反弹收高，盘中自数月以来触及低点重返1900美元大关之上，收报1930.3美元／盎司，涨幅达5.33%。内盘方面，黄金T+D则在外盘的带动下走高，涨幅3.87%，收于463.80元／克。总体上，避险情绪完全碾压了美国通胀数据引发的加息预期，黄金短期内呈现出摆脱宏观面压制的走势。后市来看，本轮金价上涨技术面是对前期大跌的一个修正，但地缘风险仍存，黄金不排除转入新上涨趋势的可能。

　　美国劳工局公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨3.7%与上月持平，超过预期的3.6%，环比增速较上月的0.6%放缓至0.4%，超过预期0.3%，凸显通胀顽固。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，从上月4.3%降至4.1%，为近两年以来的最小涨幅，但仍高于4%，且远高于美联储2%的目标水平，环比增速与上月持平，维持在0.3%，也与预期持平。

　　分项来看，本次CPI增速贡献最大来源于三个方面：第一，住房价格同比增长了7.2%，占核心CPI总增长的70%以上，这部分的偏差或将加剧未来美国通胀走势的不确定性。第二，能源指数在8月上涨5.6%后，在9月放缓至上涨1.5%，但仍为推动CPI上涨的最大动力。汽油价格上涨是7月以来全球油价暴涨的结果，油价上涨不仅影响能源价格，也会传导至其他价格，比如运输与交通服务价格。第三，住房以外的服务业通胀韧性犹存，诸如，医院服务价格、快递价格、花园草坪服务等劳动密集型服务也有所上涨。综上，9月CPI包括PPI数据均显示，通胀受油价和核心服务所驱动而继续反弹，这也将使得美国基准利率得以继续停留高位的预期被进一步强化。

　　目前来看，接连的地缘政治风险势必会对能源和粮食市场、全球贸易和地缘政治关系产生深远影响。当然，无论是国际地缘政治，还是经济全面衰退，都可能会为黄金带来新的上行动力。

　　综上所述，在错综复杂的国际局势面前，货币紧缩所造成的高利率环境持续时间或因通胀居高不下而延长。但预计对金价的冲击效应将逐步减弱，风险厌恶情绪提升以及对冲各类风险的需求，将重燃黄金的投资性需求。

　　（作者：陈晓辉，千海金研究团队）