黄金市场动态：三周最小振幅及机构动向分析

导语： 2025 年 3 月 12 日，国际现货黄金价格维持窄幅震荡，日内交投区间为 2913-2920 美元 / 盎司，最终报收 2916.62 美元 / 盎司，微涨 0.05%。市场在关键经济数据公布前显现出技术性盘整的特征，价格波动幅度降至近三周以来的最小。

一、市场基本面分析

当前黄金市场呈现出明显的二元博弈特征。美联储政策转向预期的持续强化，使得交易商对 2025 年底前降息 75 个基点的概率升至 68%。与此同时，美元指数在 102.80 的关键支撑位反弹，对金价形成一定压制，DXY 指数日内上涨 0.3% 至 103.15，但整体仍处于去年 10 月以来的低位。

地缘政治方面，俄乌局势出现微妙变化，乌克兰方面接受了美方提出的 30 天临时停火建议，但俄罗斯尚未正式回应。此进展虽短暂提振市场风险偏好，仍需警惕双方核心诉求的结构性矛盾。此外，特朗普政府关于加征加拿大钢铝产品关税的言论，进一步加剧了全球供应链的脆弱性。

今晚将公布的美国 2 月 CPI 数据成为市场关注焦点。若核心 CPI 月率低于 0.3%，将可能强化市场对 3 月 FOMC 会议释放宽松信号的预期，彭博经济研究模型显示，若核心通胀环比降至 0.2% 以下，黄金突破 2930 美元阻力的概率将升至 75% 以上。

二、技术面与持仓结构分析

从技术面来看，金价自 3 月 5 日以来形成的上升通道保持完整，但波动幅度逐渐收窄，当前价格运行于 2908-2924 美元的日线箱体内。该箱体的上沿与周线级别斐波那契 38.2% 回撤位(2928 美元)构成强阻力。动量指标显示背离信号，RSI 维持在 55 的中性区域，而 MACD 柱状体持续收窄，双线趋于粘合，暗示市场即将选择方向突破。

持仓结构方面，根据 CFTC 最新报告，截至 3 月 5 日当周，基金经理黄金净多头仓位增加 7842 手至 143205 手，为连续第四周增持。但商业空头头寸也同步增加 4.2%，表明现货商的套保需求上升，这种多空同步增仓通常预示着重大行情即将启动。

三、趋势展望与风险提示

未来 24 小时市场将进入事件敏感期，建议重点关注以下传导路径：如果 CPI 数据超预期下行(核心 CPI 环比≤0.2%)，可能触发美元指数下破 102.50 关键支撑，黄金有望测试 2930 美元阻力;若通胀数据符合预期(0.3%)，市场或维持震荡格局等待 FOMC 会议指引;意外上行数据(≥0.4%)可能引发短期轧空行情，但考虑到美联储政策转向的中期趋势，下行空间可能受限于 2880 美元支撑。

中长期来看，黄金的宏观利多因素依然坚实，全球央行购金潮未见消退迹象。世界黄金协会数据显示，1 月全球官方黄金储备增加 37 吨，其中中国央行连续第 15 个月增持。利率市场定价显示，美联储与其他主要央行的政策差异持续收窄，美元计价资产的相对吸引力下降，为黄金突破历史高点提供了基本面支撑。

需要警惕的潜在风险来自市场流动性变化。隔夜指数掉期(OIS)定价显示，3 个月期美元融资成本较上月上升 12 个基点，若美元流动性边际收紧加速，可能对黄金上涨节奏形成扰动。

总体而言，在政策转向预期与地缘风险的双重驱动下，黄金突破箱体上沿的概率正在积聚。交易者应重点关注 2928-2930 美元区间的突破有效性，该位置的得失将决定二季度初的市场运行方向。