中信建投：中期预计美联储加息进入尾声 黄金进入反转上涨趋势 年底目标价2000-2200美元

　　中信建投研报指出，美国通胀低于预期短期提振美股，但在盈利回落拖累下，美股中期仍然在构筑顶部。短期，美国10月通胀低于预期夯实了美联储暂停加息的基础，金价受提振；中期，预计美国失业率进入上升通道，美联储加息进入尾声，黄金进入反转上涨趋势，年底目标价2000-2200美元。从原油短期供需数据来看，供给有所增加，不过只要OPEC 5月以来的承诺继续执行，预计中期原油市场的基本面仍将供不应求，油价将高位震荡，同时关注巴以冲突升级对原油市场可能带来的上行风险。

　　全文如下

　　中信建投｜金价是否能重现今年上半年的行情？

　　美国通胀低于预期短期提振美股，但在盈利回落拖累下，美股中期仍然在构筑顶部。短期，美国10月通胀低于预期夯实了美联储暂停加息的基础，金价受提振；中期，预计美国失业率进入上升通道，美联储加息进入尾声，黄金进入反转上涨趋势，年底目标价2000-2200美元。从原油短期供需数据来看，供给有所增加，不过只要OPEC 5月以来的承诺继续执行，预计中期原油市场的基本面仍将供不应求，油价将高位震荡，同时关注巴以冲突升级对原油市场可能带来的上行风险。

　　美股：美股估值继续下行

　　10月美国制造业景气度显著回落，非农就业不及预期，失业率创2022年3月以来最高，薪资增速小幅放缓，显示劳动力市场紧张程度得到缓解，近期的快速加息对经济的负面冲击仍将继续，预计未来一个季度美国经济整体将以下探为主。

　　截至2023年11月13日，道琼斯工业指数的市盈率为20.11倍。美国10月失业率达到4%的年内高点，新增非农就业不及预期，显示财政支出减弱后服务业景气度进一步降温，美国通胀低于预期短期提振美股，但在盈利回落拖累下，美股中期仍然在构筑顶部

　　黄金：美国通胀超预期回落，黄金继续看涨

　　过去1个月金价触底反弹，一度突破2000美元，主因美国暂停加息。截至2023年11月14日，黄金现货价格为1963.18美元/盎司。短期来看，美国10月通胀低于预期夯实了美联储暂停加息的基础，市场对明年降息预期提前，金价受提振。中期而言，在未来高通胀高利率、美国大规模财政赤字的环境，黄金中期配置价值需要重视。同时，预计美国失业率进入上升通道，美联储加息进入尾声，黄金进入反转上涨趋势，年底目标价2000-2200美元。

　　原油：额外供给出现，油价高位震荡

　　需求方面，欧佩克在月度原油市场报告中表示，2023年全球石油需求预测将增加246万桶/日，较上月的预测增加2万桶/日。

　　供给方面，OPEC月报显示，OPEC 10月原油产量约2808万桶/日，较9月增加5万桶/日。美国原油产量增加至1320万桶/日。10月沙特原油增加至901万桶。

　　从原油短期供需数据来看，供给有所增加，沙特增产、美国加拿大巴西增产。不过只要OPEC 5月以来的承诺继续执行，预计中期原油市场的基本面仍将供不应求，油价将高位震荡。同时关注巴以冲突升级对原油市场可能带来的上行风险。

　　本报告的结果均基于对应大类资产定价模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；前期美国快速加息，而美国经济有一定韧性，需警惕未来美国财政刺激力度减弱叠加前期利率大幅上行的滞后冲击；未来通胀中枢较过去10年上移，警惕美债利率长期处于高位的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。